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呦呦次元

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OECD国家养老金/GDP平均为55%,美国为180%。我国养老金规模占GDP比重为12%,横向对比其他各国,我国的养老金规模很低。经济合作与发展组织(OECD)统计了其36个成员国养老金的情况,整体来看成员国养老金占GDP的比重平均为55%,典型国家如美国为180%,丹麦199%,瑞典90%,爱尔兰34%,新西兰27%。以美国为例,美国的保险类资金也如中国一样可以分为四类:①联邦养老保险计划(OASDI)。OASDI是由美国政府主导的基本养老保险制度,是美国养老金体系中的第一支柱,截止2018 年底OASDI 规模达2.8万亿美元。②DB计划和以401(K)为代表的DC 计划。DB 与DC 计划均为由雇主发起的养老金计划,是美国养老金体系的第二支柱。在1980 年代以前,美国的雇主计划以收益确定型(Defined Benefit,DB)为主,由雇主承担资金的投资风险,雇员在退休后获得雇主承诺的固定收入。但是随着时间推移,DB 计划使许多企业不堪重负,缴费确定型(Defined Contribution,DC)计划开始逐步替代DB 计划。而DC计划中的401(K)计划因政府给予税收优惠而大受欢迎。根据美联储的统计,截止2018年底各类DB 与DC 计划合计规模达22.7万亿美元。③IRAs和年金计划。个人退休金账户计划(Individual Retirement Accounts,IRAs)是美国联邦政府提供税收优惠、个人自愿参与的个人补充养老金计划,始建于20 世纪70 年代,是美国养老金体系中的第三支柱。为鼓励个人储蓄养老的发展,政府对个人开设退休账户允许缴费免税(普通IRA 计划)或投资收益免税(罗斯IRA计划)。此外,美国居民还可自行购买年金产品。截止2018年底,IRAs规模为8.7万亿美元,年金规模为3.3万亿美元,由于有6400亿美元年金通过IRAs持有,第三支柱两者合计规模为11.4万亿美元。第一支柱的OASDI,第二支柱的DB/DC 计划以及第三支柱的IRAs 与年金计划共同构成了美国的养老金体系,三者合计资产规模36.9万亿美元,占GDP 比重为180%。④商业保险公司资金。截止2018 年底,美国寿险公司金融资产为7.6万亿美元,剔除掉第三支柱重复的部分后余下的规模为4.3万亿美元,财险公司总计2.4万亿美元,两者合计6.7万亿美元。

津田梅子是津田塾大学的创始人,尤其致力于女子的英语教育。5千日元纸币继现在的樋口一叶之后仍为女性图案。北里柴三郎作为日本近代医学之父而闻名,为传染病预防和细菌学的发展作出巨大贡献,还有发现鼠疫菌的贡献。新纸币预定采用最新的防伪技术等。日本政府继宣布5月1日以后将年号改为“令和”之后,不久便宣布了纸币的更新。有分析认为,此举意在推动心理方面改善,获得刺激个人消费等经济效果。

刚兑打破导致“资产荒”,追求高长期收益需增配权益资产。保险公司资金中70%以上的资产都配置在的固收类资产中,因此在过去固收类资产的收益率基本决定了保险资金的投资收益率,其中标准化债券保证基本收益,非标类资产则通过牺牲流动性来做高收益。但是展望未来,固收类资产可能进入量价齐跌的通道。从规模看,非标的规模从18年开始萎缩,我们以社融中委托贷款和信托贷款月度增量作为衡量非标变量的指标,上一轮非标大幅增加是在15-17年,假设这类融资平均3年到期,则18-20年将有大量非标到期。15-17年委托和信托贷款月均增加2000亿元,18年之后由于资管新规的推出,新的非标融资被大幅压缩,社融中委托和信托贷款月均减少1500亿,许多非标债券到期后险资无法再次续作,委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元,下降到了目前的19.4万亿元,预计未来会进一步萎缩,险资配置非标的空间被压缩。从收益率看,由于刚兑信仰逐步打破,代表非标收益率的非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至当前的7.2%,代表标准化债券的国债和同业存单由于是无风险资产而受到偏爱,十年期国债收益率从18年初最高的4%下降至当前的3.1%,AAA+级同业存单一年期收益率从4.8%下降至3%。目前各家险资年化投资收益率的目标一般定在6-10%左右,固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累整体的投资收益率,而当前A股估值处于历史中低位,截至2019/10/18全部A股PE(TTM)为17.0倍,位于2005年以来从低到高34%分位,PB(LF)为1.68倍,分位数为7%,打破刚兑后权益资产的性价比上升,股票资产将是险资资产收益率另一个增长点。由于财政部规定保险公司要在2021年以前改为遵守IFRS9会计准则,新会计准则下原来用作调节利润的科目“持有到期类金融资产”取消,保险公司为了降低利润表的波动,预计将投资高股息个股,投资目的从交易变为分享分红,公允价值变动因此计入资产负债表而不影响利润表。截至2019/10/18市值前十大银行的2019预测股息率中位数为4.4%,近12个月股息率中位数为4.0%,而银行股整体估值仍然处于低位,中信银行指数的PB(LF)只有0.87倍,位于05年以来7%的分位,银行股具备配置吸引力。目前银行和地产低涨幅,低估值,低配置,四季度或有异动,详见《银行地产岁末年初多异动-20190926》。

10月18日下午,联想正式发布K5 Pro等多款新机,该机定位“千元影霸”,配备5.99英寸FHD+全面屏,配备双扬声器,4050mAh大电池,提供格调黑、典雅金两种配色。点击图片查看联想K5 Pro详细资料联想K5 Pro配备5.99英寸FHD+全面屏,采用传统额头+下巴式设计风格,背部后置竖排双摄,并配备后置指纹识别。配置方面,联想K5 Pro搭载高通骁龙636处理器,配备4/6GB内存+64/128GB存储,配备双扬声器和4050mAh大电池,辅以智能变频省电策略,可以在线观看视频16小时,重度用户使用一天完全无压力,预装基于Android 8.1深度定制的ZUI系统。

申万28个一级行业板块,27个上涨,只有食品饮料板块出现下跌。其中钢铁、非银金融、有色金属板块涨幅居前,分别上涨4.30%、3.37%、2.73%;休闲服务、国防军工板块涨幅相对较小,分别只有0.37%、0.41%。一些市场人士戏称,现在已经到了多头都觉得自己踏空的时候。

对于医美手术的安全性问题,某三甲医院麻醉科主任、医学博士盛恒炜向《每日经济新闻》记者表示,隆鼻手术的风险要重视,麻醉的风险也不容小觑。“现在医美行业的麻醉师水平参差不齐,资质审核不到位,利益驱使让手术准入无序化。”盛恒炜分析称,“整形手术在全世界都比较普遍,整形机构和每年的手术量都是很庞大的数字。如果不注重医疗安全的把控,悲剧还会发生……”

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